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业绩回升网络安全板块景气度持续上行 六股崛起

来源:中国证券报   作者:佚名   日期:2019-09-21 23:03

  (原标题:业绩回升网络安全板块景气度持续上行)

  业绩回升网络安全板块景气度持续上行

  双重利好加持

  近期,网络安全行业政策面利好消息不断,行业内上市公司中报业绩增长明显。分析人士称,网络安全行业正迎来基本面改善及政策面催化的双重边际变化。

  据新华社报道,2019年国家网络安全宣传周于9月16日至22日在全国31个省、自治区、直辖市统一开展。国务院新闻办在8月28日的新闻发布会上表示,相关部门正在围绕数据安全管理、关键信息基础设施安全保护、支持网络安全技术产业发展等方面密集酝酿新政,并着力培育一批具有国际竞争力的网络安全企业。

  另外,新修订的《信息安全技术网络安全等级保护基本要求》、《信息安全技术网络安全等级保护测评要求》和《信息安全技术网络安全等级保护安全设计技术要求》已于今年5月正式发布,并将于12月1日起开始实施,标志着“等保2.0”国家标准正式落地。

  各种迹象表明,政策面对行业的利好已逐渐开始兑现到业绩层面。据数据,在网络安全板块的32只个股中,多数个股今年中报的营业收入和归属于母公司股东净利润同比实现大幅增长。其中,有11只个股上半年营收同比涨幅超20%,东方通和中孚信息上半年营收同比均涨超60%;包括东方通、同方股份、三六零在内的19只个股归母净利润同比实现正增长。

  行业发展驶入快车道

  分析人士认为,在政策利好不断以及行业内上市公司业绩出现明显回暖的背景下,网络安全行业的发展将驶入快车道。

  安信证券表示,“等保2.0”基于《网络安全法》的顶层设计,结合新兴技术带来的IT架构的变化,在保护的思路上化被动为主动,更多向内容安全与数据安全方面倾斜,在工作内容、防护对象等方面明显扩容,有望对网络安全行业市场规模的进一步扩容构成中长期的利好。

  山西证券认为,随着“等保2.0”标准的落地,信息系统对安全设备和安全服务的需求随之增加,信息系统的安全投入将增加,从而将带动提供相关安全设备和安全服务等的信息安全厂商的销售增长。“等保2.0”从被动报警变为主动防御,同时将云计算、大数据中心、工业互联网、物联网等新兴企业全部纳入等保监管体系,对网络安全进行了全面覆盖,打开了信息安全的增量市场。

  华创证券指出,在政策驱动下,未来5-10年将是网络安全行业发展的黄金时期。多层面验证显示,国内网络安全市场景气度正步入向上周期,建议关注具有核心技术积累及完整解决方案的龙头厂商。

  三六零:进军政企安全市场,构建大安全生态

  三六零 601360

  研究机构:安信证券 分析师:胡又文,徐文杰 撰写日期:2019-04-18

  业绩符合预期。公司发布2018年报,全年实现收入131.29亿,同比增长7.28%,归母净利润35.35亿元,同比增长4.83%,扣非净利润34.18亿元,同比增长24.22%。利润分配预案为拟每10股派现0.53元(含税)。

  成本与费用控制基本合理。1)成本方面,毛利率水平较去年同期下降3.52pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期下降2.04pct,主要是存款利息增加带来的财务费用下降,销售费用率与管理费用率基本保持稳定。3)现金流方面,实现经营性现金流净额37.48亿元。

  超额完成业绩承诺。2018年,公司超额6.68亿元完成业绩承诺,其中1)互联网广告及服务收入106.58亿元,同比增长16.94%。主要得益于产品及业务结构的优化,技术创新促进了效率的提升,且广告主结构得以完善,公司拓展了商业化变现联盟,积极建设信息流生态圈。

  2)互联网增值服务收入11.78亿元,同比下降30.63%,毛利率较去年同期增加10.81pct。主要由于2018年,游戏行业经受了政策趋严和流量获取的双重考验,整体产业规模增速放缓。但公司的游戏团队及时调整运营策略,停止了无效的外部推广投放,提升了资源利用效率,综合导致相关的分成款、版权费等成本出现较大幅度缩减。3)智能硬件业务收入10.15亿元,同比下降7.66%。

  进军政企安全市场,构建大安全生态。参考公告,在未来经营计划方面,公司将1)结合自身的品牌、技术和大数据优势,积极寻求在政企安全市场的快速扩张,组建专业团队和集团组织架构,不排除通过合作开发、战略合作、投资、并购等方式迅速加强公司在政企安全市场的行业地位。2)重点加强“360安全大脑”的行业应用场景落实。

  拟通过联合上下游、产业链上的安全相关企业,协助有关部门共同构建“国家级网络安全大脑”,打造国之重器,捍卫网络空间国土安全。

  并通过加强自身与网络安全、城市安全相关产业链企业开展战略合作,通过安全赋能的形式,共同构建大安全生态。

  投资建议:预计2019-2020年EPS分别为0.65元、0.74元。维持“买入-A”评级,6个月目标价29元。

  风险提示:政企安全行业竞争加剧。

  启明星辰一季报点评报告:业绩稳步增长,费用率持续优化

  启明星辰 002439

  研究机构:山西证券 分析师:李欣谢 撰写日期:2019-05-01

  事件描述

  公司发布2019年一季度报告,一季度实现营业收入3.47亿元,归属于上市公司股东的净利润亏损0.41亿元,分别比去年同期增长18.64%和-348.15%。

  事件点评

  业绩稳步增长,经营活动现金流改善明显。2019年一季度公司实现收入3.47亿元,较去年同期同比增长18.64%。归属上市公司股东净利润亏损0.41亿元,较去年同期下降348.15%。主要原因为上年同期公司的参股公司恒安嘉新会计核算方法变化产生投资收益;上年同期剔除恒安嘉新投资收益等非经常性损益的影响后,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5,857.66万元,本期扣除非经常损益净利润为-4488.70万元,同比增长23.37%。现金流方面,一季度经营活动产生的现金流净额为-4843.00万元,较去年同期增长63.47%。

  费用率优化,毛利率上升。一季度,公司销售费用占营业收入比重为43.59%,较去年同期(45.82%)下降2.23个百分点;管理费用占营业收入比重为8.87%,较去年同期(10.16%)下降1.29个百分点;研发费用占营业收入比重为36.43%,较去年同期(35.60%)上升0.83个百分点,研发占比不断提高,公司费用率得到持续优化。毛利率方面,公司一季度销售毛利率为63.49%,较去年同期(56.97%)有所上升,盈利能力不断增强。

  等保2.0为公司打开新空间。公司作为信息安全行业龙头,参与了等保2.0等事项工控网络安全标准制定,形成面向工业互联网、工业物联网、车联网的覆盖云、网、端一体化的信息安全解决方案。随着等保2.0即将落地,公司业绩有望进一步释放。

  投资建议

  随着等保2.0即将落地,公司创新业务业绩贡献将会呈现爆发式增长,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.72\0.871.03,对应公司4月26日收盘价27.91元,2019-2021年PE分别为383227,维持“买入”评级。

  存在风险

  创新业务拓展不及预期、等保2.0政策落地不及预期。

  浪潮信息:营收平稳增长,智慧计算战略推动公司成长

  浪潮信息 000977

  研究机构:平安证券 分析师:闫磊 撰写日期:2019-09-02

  公司上半年营收平稳增长:根据公司公告,公司2019年上半年实现营收215.41亿元,同比增长12.46%,增幅相比2018年上半年110.49%的营收增速有较明显的下降。我们判断,主要是受到行业增速下降的影响。根据Gartner数据,2019年一季度,全球X86服务器出货量同比下降7.7%,销售额同比增长5.6%,增速相比2018年四季度以及2018年一季度,均有明显放缓。我们预计,未来随着行业景气度回升,作为出货量、销售额均为全球前三、中国第一的行业龙头,公司营收增速未来将重回高增长。公司2019年上半年实现归母净利润2.73亿元,同比增长39.47%,归母净利润实现高速增长。

  公司毛利率和期间费用率同比均有所提升,经营性现金流情况改善明显:2019年上半年,公司毛利率为11.82%,相比2018年上半年11.56%的毛利率水平有小幅提升;公司期间费用率为9.84%,同比提高1.36个百分点,其中销售费用率和管理费用(包括研发费用)率分别提高0.79个百分点和1.14个百分点。报告期内,公司持续加大研发投入,研发投入为9.26亿元,同比增长32.66%,研发投入大幅增长。在经营性现金流方面,公司2019年上半年经营性现金流净额为-29.28亿元,相比2018年上半年的-70.24亿元,经营性现金流情况改善明显,主要是因为公司改善上下游账期,控制采购节奏,加强货款回收。

  智慧计算战略推动公司成长:2019年上半年,公司聚焦云服务器和人工智能服务器发展机遇,全面升级智慧计算战略,同时全方位布局边缘计算,把握行业未来增长点。在云服务器领域,公司已是全球最大的云服务器供应商。在人工智能服务器领域,公司同样走在了业界前列。根据IDC数据, 2017年、2018年,公司AI服务器连续两年以过半市场份额的绝对优势稳居国内市场第一。在边缘计算服务器领域,公司2019年上半年发布了首款为5G应用场景设计的基于OTII标准的边缘计算服务器NE5260M5,积极把握边缘计算服务器带来的新机遇。在智慧计算战略的推动下,公司未来发展可期。

  盈利预测与投资建议:根据公司的2019年半年报,我们调整了对公司2019-2021年的盈利预测,EPS分别为0.67元(原预测值为0.68元)、0.90元(原预测值为0.91元)、1.20元(原预测值为1.21元),对应2019年8月30日收盘价的PE分别约为37.9、28.2、21.2倍。公司是我国服务器行业龙头企业,2018年4月,公司提出到2022年实现服务器全球第一的目标,彰显公司未来发展雄心。公司全面升级智慧计算战略,在云服务器、AI服务器和边缘计算服务器领域积极布局,把握行业未来增长点。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。

  风险提示:1)中 美贸易战升级影响公司采购Intel CPU的风险:公司的x86服务器基本都是要采购美国Intel公司的CPU,如果中 美贸易战持续升级,将有可能影响到公司对于Intel CPU的采购,从而影响公司服务器业务的发展;2)公司在国内CSP行业市占率下降的风险:当前,公司在国内CSP行业市占率高,有力拉动了公司营收的增长。但是,国内的大型互联网企业对服务器供应商产品和技术能力的要求很高,如果公司未来不能持续保持服务器产品和技术的先进性,或者不能持续保持跟互联网客户的紧密协同,公司在国内CPS行业市占率存在下降的风险;3)公司海外业务的发展不达预期:当前,公司已在美国建有研发中心以及一座年产能超过30万台服务器的本地工厂,未来将能够实现在美国的本地化营销、本地化运营和本地化交付。但是考虑到美国的经营环境和商业环境与国内不同,公司的海外业务存在发展不达预期的风险。

  美亚柏科:大数据信息化带动业绩增长,行业活跃度提升将加速先签合同落地

  美亚柏科 300188

  研究机构:东吴证券 分析师:郝彪 撰写日期:2019-08-29

  事件: 2019年中报营收 5.83亿元,同比增长 21.03%,归母净利润 135.42万元,同比减少 96.59%,扣非净利润-907.17万元,同比减少 138.84%。

  投资要点 大数据信息化带动业绩增长,毛利率上升叠加费用率上升导致归母净利润下降。 分产品看,电子数据取证产品营收 2.54亿元,同比减少 8.60%,毛利率 55.71%,同比减少 3.16pct。大数据信息化平台营收 2.33亿元,同比增长 126.32%,毛利率 39.72%,同比减少 6.79pct。网络空间安全产品营收 0.22亿元,同比增长 18.17%,毛利率 75.92%,同比减少 1.34pct。

  专项执法装备营收 0.29亿元,同比减少 26.87%,毛利率 65.78%,同比增加 3.58pct。电子数据鉴定及信息安全相关等服务营收 0.46亿元,同比增长 6.56%,毛利率 51.84%,同比减少 5.09pct。毛利率方面,整体毛利率下降 6.75pct。费用率方面,销售费用率、管理费用率分别同比下降 1.09pct、 0.92pct,研发费用率同比增加 3.11pct,期间费用率整体上升 1.09pct。

  毛利率下降和费用率上升主要系加大大数据信息化投入。 1)面对大数据信息化市场需求增加带来的增量商机,公司主动进行战略性扩张,持续加强大数据战略布局,加大研发投入和市场推广,增加了研发人员储备,导致上半年公司管理、销售和研发三大费用较去年同期增加 6306万; 2) 随着能力的提升, 大数据信息化产品中整体解决方案比例增加,带来相应硬件设备占比的提升,毛利率进一步降低从而影响整体毛利率水平; 3)大数据信息化产品和项目的验收周期较长,业务具有明显的季节特征,整体收入和利润的实现主要集中在下半年特别是第四季度(占全年比重 55%), 而费用发生早于收入确认,且报告期内三大费用因业务拓展增加较明显。

  行业活跃度提升,新签合同有望快速增长。 去年和今年公司处于业务的转型期, 转型解决方案供应商,并加大研发人员投入和费用支出。 随着2018年国务院机构改革的逐步落地和完成,各司法机关和行政执法部门的信息化建设规划活跃性有所提升, 相关合同招标有望快速恢复。公司积极拓展监察委、税务、海关、应急、军民融合、司法等行业,推出新的行业解决方案。 预计今年公司新签合同有望实现快速增长。 随着后续订单逐步确认为收入, 同时公司费用支出慢慢趋于稳定, 公司业绩放量可期。

  盈利预测与投资评级: 我们预计 2019/2020/2021年净利润分别为3.34/4.68/6.30亿元, EPS 分别为 0.41/0.58/0.78元,对应 42/30/22倍 PE,上半年公司完成权益变动, 随着电子取证和大数据信息化业务合同的持续签订并陆续确认收入后, 公司各项业务有望打开公司长期成长空间,维持“买入”评级 风险提示: 电子取证市场低于预期;大数据产品市场低于预期。

  深信服:研发投入加大,云计算收入占比继续提升

  深信服 300454

  研究机构:安信证券 分析师:胡又文,曹佩 撰写日期:2019-08-27

  公司发布2019年半年报,实现营业收入15.59亿元,同比增长32.27%;归母净利润0.67亿元,同比减少46.46%;扣非后的归母净利润0.15亿元,同比减少84.89%。

  研发投入加大,云计算收入占比继续提升。分产品来看,信息安全业务收入同比增长29.58%,占整体收入比重由去年同期的63.94%下降至本期的62.64%;

  云计算业务收入同比增长36.73%,占整体收入比重由去年同期的24.60%上升至本期的25.43%;基础网络和物联网收入同比增长37.73%,占整体收入比重由去年同期的11.46%上升至本期的11.93%。公司整体毛利率为71.57%,去年同期为74.36%;销售费用率、管理费用率与去年同期相比基本持平;研发费用率为32.12%,去年同期为27.08%。

  桌面云产品排名进一步提升。根据IDC发布的2018年下半年VCC(虚拟客户端)市场排名报告《PRCVCCSoftwareTracker,2018H2》,2018年中国桌面云市场增速依旧强劲,深信服桌面云凭借优异的技术、方案与服务,以15.9%的占比强势斩获第二名,以全年53.3%的高增长率实现增速排名第一。

  增资国信新网,进一步拓展政务市场。公司拟使用自有资金3000万元增资北京国信新网通讯技术有限公司,增资完成后占国信新网的持股比例为20%。国信新网是国家信息中心的下属子公司,成立后全程参与了国家电子政务外网相关基础设施的建设和运维工作。双方基于各自优势形成互补效应,面向政府类客户提供政务云、网络安全相关解决方案。

  投资建议:公司围绕信息安全和云计算业务进一步做大做强,云计算市场的快速增长保障了公司中长期的发展。预计2019-2020年EPS分别为1.83元和2.39元,维持“增持-A”评级,6个月目标价125元。

  风险提示:云计算发展不及预期;信息安全行业竞争加剧。

  绿盟科技:引入国资背景股东,多项财务指标出现改善

  绿盟科技 300369

  研究机构:安信证券 分析师:胡又文,徐文杰 撰写日期:2019-08-21

  上半年业绩较去年实现减亏。公司发布 2019年中报,上半年实现收入 5.21亿元,同比增长 25.15%。实现归母净利润-3330万元,较去年同期减亏 45.13%。预告今年前三季度亏损 2000万~1500万元,较去年同期减亏 54.06%~65.54%。

  费用端下降明显,Q2现金流转正并创历史最佳。1)成本方面,由于政府及能源行业收入体量的快速增长,毛利率较去年同期下降3.16pct;2)费用方面,期间费用率较去年同期下降 12.19pct,其中主要由于管理费用率大幅降低;3)现金流方面,上半年经营性现金流净额较去年同期有所改善,且是自 2016年以来首次在 Q2单季度实现经营性现金流的转正,并创下上市以来 Q2单季度经营性现金流的最佳水平。

  政府能源行业增长迅速,备货激增有望对全年业绩构成积极预示。

  报告期内,公司业务线组织架构进行了调整,调整后总部各个事业部和各地分公司、办事处联动,形成横纵结合的业务销售体系,对公司业务拉动效果明显。在引入国资背景股东的同时,政府及能源行业收入实现了较快增长,其中政府行业实现收入 1.34亿元,同比增长31.92%。能源行业实现收入 1.59亿元,同比增长 29.61%。此外,考虑到公司每年前三季度均存在逐季递增的备货情况,今年 6月末存货较年初大幅增加 111.56%,且创下了上市以来上半年的最高水平,有望对全年业绩构成积极预示。

  投资建议:公司引入国资背景股东的同时,多项财务指标出现改善。

  预计 2019年~2020年 EPS 分别为 0.30元、 0.39元。 首次给予 “增持-A ”评级,六个月目标价为 20元。

  风险提示:行业竞争加剧;人员流失恢复不及预期
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